O circuito do Caldeirão desce do miradouro para o interior da grande cratera de abatimento que domina o Corvo. Entre cerca de 400 e 560 metros de altitude, o percurso entra num sistema húmido de lagoas, turfeiras, pastagens e pequenos cones vulcânicos. A partir do bordo, a vista permite reconhecer a forma do vulcão central; no interior, a escala muda e os relevos baixos passam a enquadrar o caminho.
A descida atravessa vegetação dominada por esfagno até alcançar uma grande pedra que funciona como referência do circuito. A volta faz-se em torno das lagoas e passa pelo Poço da Velha e por zonas pantanosas. A água provém da chuva e da acumulação nas espessas turfeiras das encostas, pelo que o nível das lagoas varia e pode aproximar-se do caminho. Postes baixos ajudam a seguir a rota sem interferir com o gado.
Depois de contornar o sistema lagunar, o percurso regressa à grande pedra e sobe novamente ao miradouro. A dificuldade média está associada ao piso encharcado, à orientação no interior da cratera e à subida final. A caminhada oferece contacto direto com um dos conjuntos de turfeira mais importantes do país e com uma paisagem onde uso pastoril, água e geologia vulcânica permanecem estreitamente ligados.